Najveća osiguravateljska kuća u Srbiji, Dunav osiguranje, ove je godine najviše doprinijela rastu domaćeg tržišta dionica. Iako je ta kompanija prošlog tjedna bila zaslužna za oštriju korekciju, uslijed pada njezinih dionica na burzi za 7,1 posto, do kraja srpnja dionice su od početka 2025. zabilježile skok od 27,13 posto, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg.
Kada se promatra cijelo razdoblje od 1. siječnja 2025. do sada, dionice Dunav osiguranja porasle su za 13,54 posto.
Kompanija je u 2024. godini, kako se navodi u financijskom izvještaju, ostvarila neto dobit od oko 3,05 milijardi dinara, što je rast u odnosu na 2023. godinu kada je iznosila 1,93 milijardi dinara.
Prema riječima Vladana Pavlovića, analitičara Ipopema Securitiesa, rast dionica Dunav osiguranja može se pripisati vrlo dobroj dividendi koju je imala kompanija.
"U jednom je trenutku prinos bio oko 8,5 posto bruto, što je bilo gotovo nemoguće pronaći na domaćem tržištu. Istodobno je bilo i superiorno ako se usporedi s bilo kojom europskom osiguravateljskom listiranom kompanijom koja isplaćuje dividende. Na primjer, Triglav nudi 4,2 posto, Zurich 4,8 posto, Generali 4,2 posto, VIG 3,3 posto, a Sava Re 3,8 posto", kaže Pavlović za Bloomberg Adriju.
Podsjetimo, Dunav osiguranje isplatio je početkom srpnja dividendu, a kako je od ranije poznato, dioničarima je pripalo 1,84 milijarde dinara, odnosno bruto iznos od 121,45 dinara po dionici. Tako ovogodišnja dividenda Dunava predstavlja značajno povećanje u odnosu na isplaćenih 51,6 dinara po dionici iz 2024. godine.
Dividende Dunav osiguranja
Pavlović naglašava da su u međuvremenu vjerojatno neki kupci na tržištu anticipirali da bi se razina dividende mogla barem zadržati na istoj razini i narednih godina, a možda i povećati, pa su bili voljni platiti višu cijenu.
"I po ovim cijenama budući prinos nije zanemariv, uz uvjet da rezultati ostanu nepromijenjeni, a da dividenda također ostane ista. Kreće se oko 7,9 posto bruto, odnosno 6,7 posto neto. Istodobno, Dunav je jeftinija dionica u odnosu na slične europske kompanije. Primjera radi, trguje se na PE od svega 7x, dok je Generali recimo na 12x, Zurich na 16x, VIG na 8x, Triglav na 10x. Istodobno, Dunav je na tržištu koje ima mnogo veći potencijal rasta zbog niske baze i male premije po glavi stanovnika."
Prema njegovim riječima, nije bilo posebnih novosti koje bi izazvale pad vrijednosti dionice u kolovozu.
"Pretpostavljam da je on uzrokovan prodajom onih koji su u relativno kratkom roku ostvarili kapitalni dobitak, za razdoblje od travnja do kolovoza oko 30 posto. Također i zbog toga što je u strukturi dioničara i dalje prisutan velik broj fizičkih osoba, uglavnom zaposlenih koji su dobili besplatne dionice i sada ih prodaju zbog nekih svojih financijskih potreba", kaže Pavlović.
NIS i Messer skinuti s trgovanja
I Aleksandar Zavišić, portfelj menadžer u Ilirika Investments, ističe da su "vrlo solidni poslovni rezultati, visoka dividenda i raspodjela neraspoređene dobiti iz ranijih godina glavni razlozi rasta dionice ove osiguravateljske kompanije".
"Regionalni efekt rasta ljubljanske i zagrebačke burze, prelili su se i ovdje. Valuacija ove osiguravateljske kompanije je na daleko nižoj razini u odnosu na srodne europske i svjetske kompanije iz ove branše", kaže Zavišić za Bloomberg Adriju.
On naglašava da je vrlo važan razlog rasta Dunav osiguranja ove godine i nedostatak tržišnog materijala na Beogradskoj burzi.
"U vrlo kratkom roku, praktično su skinute s trgovanja na Beogradskoj burzi dvije gotovo najtrgovanije hartije – NIS, zbog poznatih međunarodnih okolnosti, i Messer Tehnogas gdje je uglavnom došlo do konsolidacije vlasništva i dogodilo se ‚de facto‚ gašenje trgovanja. Na ionako skučenoj Beogradskoj burzi, fokus investitora preusmjeren je na preostala ‚dva, tri slova‚. Osim toga, vjerojatnost mogućeg preuzimanja od strane velike osiguravateljske kuće stari je razlog koji drži ovu hartiju na radaru investitora."
Prema njegovim riječima, pad cijene dionice tijekom ljeta je više tehničke prirode. "Uostalom, ništa ne može beskonačno rasti. Ljetni mjeseci su mrtvo doba kada investitori obično idu na plažu, a sezonski efekt povlačenja cijena dionica – neizbježna reperkusija toga."
Ima prostora za napredak
Kada je riječ o financijskim rezultatima, Pavlović navodi da je u 2024. poslovanje bilo sasvim zadovoljavajuće, s obzirom na tržišni udio. "Ostvaren je rast premija, kontrola troškova bila je relativno dobra, nije bilo većeg ekscesa na strani šteta i rezultat je poboljšan."
Poslovni prihod kompanije također se povećao u 2024. u odnosu na 2023. godinu, pa je s 31,6 milijardi skočio na oko 37,3 milijardi dinara. Kada je riječ o prihodu od premija osiguranja i suosiguranja, i on se povećao. U 2023. godini iznosio je oko 30,9 milijardi, da bi se godinu kasnije popeo na 36,7 milijardi dinara.
Dunav osiguranje u 2024.
Sugovornik Bloomberg Adrije naglašava da poslovni rezultati za prvo polugodište 2025. nisu objavljeni, ali vjeruje da je poslovanje ostalo barem stabilno.
"Ipak, ima i nekih zabrinjavajućih podataka koji dolaze iz samog sektora. Zato se ne bih usudio govoriti o sigurnom rastu dalje. Naime, podaci za prvi kvartal iz samog sektora pokazuju da je tržišni udio Dunava u prvom tromjesečju smanjen za solidna tri posto i da je očito da Generali najbolje napreduje i faktički preuzima udio na tržištu."
On dodaje da se taj trend možda promijenio u drugom kvartalu, pa treba biti oprezan.
"Kompanija svakako ima daljnjeg prostora za napredak, samo tržište je rastuće, premija po glavi stanovnika daleko je ispod prosjeka EU, a usluge poput upravljanja imovinom, dobrovoljnih mirovina i dopunskih ili dobrovoljnih zdravstvenih osiguranja te online osiguranja tek su u povojima", zaključuje Pavlović.